עד לנאום "סופר־ספרטה" האומלל של ראש הממשלה בנימין נתניהו, הבורסה בתל אביב חיה בסרט אחר לגמרי. היא הציגה ביצועים שהדהימו רבים, במיוחד על רקע המלחמה המתמשכת.

מדד תל אביב 125 זינק בכ־50% מאז "מבצע הביפרים" – ובכך הקדים בהרבה את המדדים בוול סטריט, שעלו בפחות ממחצית באותה תקופה. אפילו פרמיית הסיכון על חובות המדינה ירדה, והשקל התחזק לרמות שלפני המלחמה.

בעוד המדינה הייתה בשפל, המשקיעים דווקא פנטזו על "היום שאחרי" – והיו להם סיבות טובות לכך. הם פגשו כלכלה ישראלית שהפגינה חוסן מעורר השתאות: שיעור האבטלה עמד על 4.2% בלבד, ותחזית הצמיחה נותרה סבירה.

בעיני המשקיעים, ישראל הייתה מניה מתומחרת בחסר – הזדמנות של פעם בחיים אחרי יותר משנה של חששות מהמהפכה המשפטית ונזקי המלחמה

מבחינתם, אם אלו הביצועים בעיצומו של אחד המשברים הגדולים בתולדות ישראל – מה צפוי לאחר שייגמר? הם כבר דמיינו יום שבו יוסרו האיומים הביטחוניים, ייחתמו הסכמי שלום אזוריים פורצי דרך, ומסדרון יבשתי יחבר את מדינות המפרץ לאירופה דרך נמלי ישראל.

בעיניהם, ישראל הייתה מניה מתומחרת בחסר – הזדמנות של פעם בחיים אחרי יותר משנה של חששות מהמהפכה המשפטית ונזקי המלחמה.

ראש הממשלה בנימין נתניהו במשרד ראש הממשלה בירושלים, 16 בספטמבר 2025 (צילום: לייזר ברמן)

נתניהו עצמו ליבה את האופטימיות הזו. במשך חודשים הוא מכר לציבור ולמשקיעים אשליות שהסוף לסיוט כבר מעבר לפינה: רק נכבוש את רפיח, רק נחסל את סנוואר, תחכו שבועיים – סוגרים את הפרטים האחרונים במשא ומתן.

ואז, ברגע אחד, הוא פוצץ את בועת התקווה – וסיפר למשקיעים את ההפך הגמור ב"נאום ספרטה": תשכחו ממה שאמרתי, תשכחו ממה שדמיינתם – במקום כלכלה פתוחה, גלובלית ומשגשגת, קבלו "כלכלת סופר־ספרטה": בידוד מדיני ואוטרקיה כלכלית. במילים אחרות, תתכוננו לשרוד לבד.

התגובה לא איחרה לבוא. דקות לאחר הנאום, המדדים המובילים בבורסה צנחו ביותר מ־2.2% לפני שהתמתנו בסיום יום המסחר. אך בניגוד לתקוות נתניהו, הפאניקה לא שככה גם שבוע אחר כך

התגובה לא איחרה לבוא. דקות לאחר הנאום, המדדים המובילים בבורסה צנחו ביותר מ־2.2% לפני שהתמתנו בסיום יום המסחר. אך בניגוד לתקוות נתניהו, הפאניקה לא שככה גם שבוע אחר כך.

בסך הכול איבד מדד ת"א 125 יותר מ־3% מערכו מאז אותו ערב, ובמונחים רחבים יותר – יותר מ־5% מאז התקיפה הכושלת בקטאר שהרחיקה עוד יותר את הסיכוי להסכם. "מדד הפחד" של הבורסה, המשקף את חרדת המשקיעים, זינק בימים אלה ביותר מ־5.5%.

אילוסטרציה: סוחרים בבורסה בניו יורק (צילום: EMMANUEL DUNAND / AFP)

ומה שהופך את הנתונים הללו להוכחה ברורה להרס העצמי שיצר נתניהו הוא ההשוואה לשוקי העולם. בעוד המשקיעים ברחו מתל אביב, הם נהרו לוול סטריט. מאז הנאום, מדד S&P 500 האמריקאי דווקא עלה ב־1.7%. הפער הזה מוכיח באופן חד: לא מדובר במגמה עולמית, אלא באירוע מקומי וייחודי תוצרת כחול־לבן של ראש ממשלה שהבריח את המשקיעים במו פיו.

ניסיון התיקון, במסיבת העיתונאים שכונסה בחופזה ביום למוחרת הנאום, היה אפילו פתטי יותר. נתניהו טען שדבריו "הוצאו מהקשרם" והבטיח שהכלכלה "חזקה מאוד". אלא שאת המשקיעים זה לא עניין.

המספרים מספרים סיפור פשוט של אמון. המשקיעים – אותם אנשים רציונליים שהימרו על חוסנה של ישראל – הבהירו בנפילת המדדים שהם לא מוכנים להמר על כלכלה שאפילו מנהיגה אינו מפגין בה אמון

הם לא ביקשו לשמוע מראש הממשלה הצהרות על עוצמת הכלכלה, אלא על אופק לסיום המלחמה. הם ציפו לתוכנית שתאזן בין ביטחון המדינה לבין שמירה על יחסים תקינים עם העולם. הם חיפשו תקווה שתסמן שסוף־סוף תם הפרק העגום ומתחיל שלב השיקום – השלב שעליו הימרו בכספם.

המספרים מספרים סיפור פשוט של אמון. המשקיעים – אותם אנשים רציונליים שהימרו על חוסנה של ישראל – הבהירו בנפילת המדדים שהם לא מוכנים להמר על כלכלה שאפילו מנהיגה אינו מפגין בה אמון.

מוחים נגד ראש הממשלה בנימין נתניהו בנתב"ג לקראת יציאתו לעצרת האו"ם בניו יורק. 24 בספטמבר 2025 (צילום: אבשלום ששוני/פלאש90)

יותר מכל הצהרה כלכלית או ביטחונית, הם מחפשים כעת את מה שנתניהו שלל מהם באותו נאום גורלי: סיבה להאמין. היוזמה החדשה שמגיעה מכיוונו של דונלד טראמפ הפיחה תקווה היום בבורסה. אבל אם גם זו תסתיים בלא כלום, כספם של המשקיעים ימשיך לחפש בית בטוח יותר.