בסוף שנות ה־70 החליטו שני אחים מיליארדרים מטקסס, נלסון באנקר וויליאם הרברט האנט, שהם אינם סומכים על הממשלה או על הדולר. הם האמינו שהאינפלציה תאכל הכול, ושהדרך היחידה להגן על עושרם היא רכישת "נכס אמיתי". הבחירה שלהם נפלה על מתכת הכסף.

האחים רכשו כמויות אדירות של כסף פיזי וגם חוזים עתידיים – הבטחות לרכישה בעתיד – עד שהחזיקו בידיהם נתח משמעותי מאוד מכלל מתכת הכסף הזמינה בעולם.

כשיש מעט סחורה והרבה ביקוש, המחיר מזנק. בתוך שנה הקפיצו האחים את מחיר האונקיה משישה דולרים לשיא דמיוני של כמעט 50 דולר. העולם השתגע: אנשים עמדו בתור כדי להתיך כפיות כסף ותכשיטים משפחתיים, והבורסה רתחה.

בתוך שנה הקפיצו האחים את מחיר האונקיה משישה דולרים לשיא דמיוני של כמעט 50 דולר. העולם השתגע: אנשים עמדו בתור כדי להתיך כפיות כסף ותכשיטים משפחתיים, והבורסה רתחה

אבל לאחים הייתה נקודת תורפה: את מרבית הסחורה הם רכשו ב"מינוף" – כלומר בכסף שלוו מהבנקים, כשהכסף עצמו משמש כערבון להלוואה.

כאשר מנהלי הבורסה הבינו ששני האחים "חנקו" את שוק הכסף ולמעשה השתלטו עליו, הם נקטו צעד קיצוני, בלחץ הבנקים: כללי המשחק שונו תוך כדי תנועה. הדרישות לביטחונות הוקשחו, ונאסרה רכישת חוזים חדשים. לפתע נדרשו האחים האנט להביא סכומי מזומן גדולים כדי לגבות את ההלוואות. כשלא היה להם די מזומן, הם נאלצו להתחיל למכור בלחץ את הכסף שברשותם.

ויליאם הרברט האנט נושא דברים בפני בית הנבחרים בוושינגטון. האנט העיד כי לא "ניסה להשתלט, לחנוק או לתמרן את שוק הכסף". אחיו, נלסון באנקר, יושב לצדו. 2 במאי 1980 (צילום: AP Photo/Duricka)

המכירה המבוהלת הזו, יחד עם סוחרים נוספים שנבהלו מהכללים החדשים, הפכה לכדור שלג. ב־27 במרץ 1980 – יום שנחרת כ"יום חמישי הכסוף" – השוק קרס. מחיר הכסף צלל, האחים הפסידו מיליארדים ובקושי ניצלו מפשיטת רגל. האירוע נצרב בתודעה כ"טראומת האחים האנט", ויצר תקרת זכוכית פסיכולוגית ורגולטורית שמנעה משוק הכסף להתאושש במשך 45 שנה. עד שהגיעה 2025.

השנה קרה דבר שכמעט איש בשוק ההון לא צפה: הכסף שבר בגדול את שיא 1980. אז מה השתנה דווקא השנה? התשובה משלבת בינה מלאכותית, אובדן אמון מוניטרי ומתחים גיאופוליטיים.

חידושי הבינה המלאכותית הגדילו מאוד את הביקוש התעשייתי לכסף, בעיקר בשל צורכי הקירור של שבבי־על.

הפחתות הריבית של הפדרל ריזרב ב־2025, היחלשות הדולר והסכסוכים הגיאופוליטיים של ארצות הברית עם מדינות שונות בעולם הגבירו את האטרקטיביות של הכסף כנכס מקלט בטוח

מעבדי בינה מלאכותית מודרניים, כמו אלה של אנבידיה, פולטים חום עצום ודורשים פתרונות קירור והולכת חום מן השורה הראשונה. מתכת הכסף ידועה כמוליכת החום היעילה ביותר בטבע מבין כל המתכות, ולכן משמשת אחד מאמצעי ההתמודדות המרכזיים עם הבעיה בתעשיית הבינה המלאכותית.

לכך יש להוסיף את הפאנלים הסולאריים המודרניים, הצורכים עשרות אחוזים יותר כסף מבעבר, ואת כלי הרכב החשמליים, שגם הם צרכני כסף משמעותיים. כך נוצר מחסור אמיתי, פיזי – כזה שלא ניתן לזייף בגיליונות אקסל.

אילוסטרציה: מטילי כסף (צילום: AP Photo/Matthias Schrader)

אך הביקוש לכסף השנה לא נבע רק מהתעשייה. הפחתות הריבית של הפדרל ריזרב ב־2025, היחלשות הדולר והסכסוכים הגיאופוליטיים של ארצות הברית עם מדינות שונות בעולם הגבירו את האטרקטיביות של הכסף כנכס מקלט בטוח – מעין אח קטן של הזהב.

חשוב לזכור: הכסף אינו המצאה של ספקולנטים, של ממציאי קריפטו או של יצרני שבבים. ההיסטוריה שלו מתחילה כבר בשנת 3000 לפני הספירה, במכרות אנטוליה – טורקיה של ימינו. הוא היה הבסיס לעוצמתה של אתונה והכוח שמימן את האימפריה הרומית. הוא שימש כסף הרבה לפני שהדולר היה נייר, והרבה לפני שהביטקוין ראה מחשב.

וכך יצא שמתכת ששימשה כמטבע קדום ופרימיטיבי הותירה השנה אבק, במונחי תשואה, למטבע הביטקוין המודרני, הצעיר ממנה באלפי שנים. הביטקוין אומנם שבר שיאים השנה והגיע ל־126 אלף דולר, אך לאחר מכן התרסק, וכיום – ימים ספורים לפני תום השנה – הוא מציג תשואה שלילית.

מי שקנה ביטקוין בתחילת השנה כמעט שלא הרוויח – ואולי אף הפסיד. מי שהלך נגד הזרם ורכש דווקא את מתכת הכסף הישנה והוותיקה, יותר מהכפיל את כספו

הכסף, לעומתו, השיג בשנת 2025 תשואה של כ־158%, שבר את השיא המיתולוגי בעשרות אחוזים והגיע ל־81 דולר לאונקיה. לאחר מכן עבר תיקון מתון כלפי מטה. שווי השוק של הכסף גדל השנה עד כדי כך שהוא אף עקף את זה של חברת אפל ושל כלל שוק מטבעות הקריפטו.

במילים פשוטות: מי שקנה ביטקוין בתחילת השנה כמעט שלא הרוויח – ואולי אף הפסיד. מי שהלך נגד הזרם ורכש דווקא את מתכת הכסף הישנה והוותיקה, יותר מהכפיל את כספו.

15 מטבעות כסף הנושאים את דיוקנו של המלך ההלניסטי של מצרים תלמי השישי פילומטור מוצגים ברשות העתיקות בירושלים, 13 בדצמבר 2022 (צילום: MENAHEM KAHANA / AFP)

המתכת האפורה, שחיכתה בשקט 45 שנה, התעוררה השנה מהתרדמת והפכה לאחת ההשקעות האטרקטיביות ביותר. האם זו רק ההתחלה? ימים יגידו. אבל לעת עתה אפשר כבר לקבוע: המלך הישן חזר.